המלצות וסקירות כלכליות

                                                                                                                                     לארכיון סקירות כלכליות

• רכישות בכרטיסי אשראי בישראל משקפים האטה בחודשים האחרונים, אך כפי שמראים הנתונים, הגורם המשמעותי להאטה הייתה ככל הנראה הסטת רכישות הישראליים לחו"ל באמצעות האינטרנט.
• תוכנית ה-ECB צפויה להשפיע בעיקר על השווקים הפיננסיים ע"י צמצום נוסף במרווחי האג"ח באירופה ומחוץ לה. גם שוק המניות צפוי לקבל תמיכה מהצעדים של ה-ECB. מבחינה כלכלית, ההשפעה עשויה לבוא לידי ביטוי רק בטווח הארוך כאשר אי הוודאות לגבי יעילותה הכלכלית די גבוהה.
• הנתונים הכלכליים בארה"ב היו חיוביים בשבוע שעבר. מלבד שוק העבודה שהציג המשך שיפור, חל גידול חד באשראי הצרכני, נרשמה עלייה במדדי מנהלי הרכש ובהזמנות לתעשייה.
• בפגישת ה-FED בחודש יוני, חברי הועדה המוניטארית אמורים לראות תמונה כלכלית טובה בהרבה לעומת המצב בפגישה הקודמת בסוף חודש אפריל. אנו מעריכים שעולה הסיכוי להעלאת הריבית בארה"ב כבר במחצית הראשונה של שנת 2015.
• ה-FED היה הקונה הגדול ביותר של אג"ח ממשלת ארה"ב ברבעון הראשון. במבט לשנים הקרובות, הבנקים המרכזיים מחו"ל, שהיו הרוכשים הדומיננטיים ביותר של האג"ח הממשלתי האמריקאי בעשור האחרון, צפויים להקטין את הביקושים.
• נמשך צמצום מרווחי האג"ח בין השוק הישראלי לאמריקאי. המרווחים הנוכחיים נמוכים משמעותית מאשר המרווחים בין האג"ח הדולריות של שתי המדינות ומאשר פערי פרמיות הסיכון בין ישראל לארה"ב.
קרא עוד
8/06/2014
• להערכתנו, ההאטה הנמשכת בצריכה הפרטית, כפי שבאה לידי ביטוי בנתוני התוצר, נובעת מהקצאה הולכת וגדלה של הכנסות הצרכן להוצאה בגין שירותי הדיור. בנוסף, הצפת נושא יוקר המחיה משפיעה לרעה על "אווירת הקניות". לירידה בצריכה עלול להיות אפקט של "הגשמה עצמית" שיוביל לפיטורים ולצמצום נוסף בצריכה.
• הערכת בנק ישראל לגבי גודל ההתאמות התקציביות הנדרשות עשויה להיות מוטה כלפי מטה לעומת ההתאמות שיידרשו להתבצע בסופו של דבר בפועל כדי לעמוד ביעדים הפיסקאליים.
• האטה בצמיחה הנומינאלית לרמה הנמוכה ביותר מאז 2008 עשויה להקשות על הורדת יחס חוב תוצר בישראל.
• אנו מעריכים שעלה הסיכון שהגירעון בשנה הבאה יחרוג מהיעד שקבעה הממשלה.
• לאחר פרסום נתוני התוצר, אנו מעריכים שבנק ישראל יוריד את הריבית בהחלטתו הקרובה.
• המדינות החזקות באירופה, גרמניה ואנגליה, צמחו ברבעון הראשון של השנה בקצב גבוה בעיקר בזכות הביקושים הפנימיים.
• הנתונים האחרונים שמתייחסים לשוק הנדל"ן האמריקאי מצביעים על שינוי חיובי במגמה.
• תוצאות הבחירות באוקראינה ולפרלמנט האירופאי יכולות להגביר תנודתיות בשווקים.
• שוק האג"ח בישראל רשם ירידה חדה יחסית בתשואות בהשוואה לשווקים האחרים בעולם. המרווחים מול השוק האמריקאי, במיוחד בניכוי פערי פרמיות הסיכון, ירדו לרמות נמוכות מאוד.
• ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק האג"ח המקומי ירדו לרמות נמוכות של השנים האחרונות, אך להערכתנו מוצדקות מסיבות מבניות ומחזוריות.
• עודף פדיונות בשוק האג"ח הקונצרניות צפוי לקטון בחודשים הבאים. משקל קרנות נאמנות בשוק הקונצרני שוב עלה לשיא.
קרא עוד
25/05/2014
• מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל שהיה הנמוך ביותר מאז שנת 2003 משקף חולשה בסעיפי צריכה שונים. במבט לעתיד, סביבת האינפלציה צפויה להיות מתונה באזור הגבול התחתון של יעד האינפלציה.
• בחודשיים האחרונים נרשמה ירידה חדה ביצוא התעשייתי. הירידה מתרכזת במספר ענפים בהם חברות גדולות מהוות משקל גבוה. האינדיקאטורים האחרים שמתייחסים לפעילות המגזר היצרני היו דווקא חיוביים. אנו צופים שהיצוא ישתפר בחודשים הבאים.
• עלה הסיכוי להורדה נוספת של הריבית ע"י בנק ישראל. אולם, אנו מניחים שבמכלול השיקולים קיימת הסתברות גבוהה יותר שהריבית תישאר ללא שינוי. לנתוני התוצר לרבעון הראשון יהיה משקל גבוה להחלטה.
• החלה תזוזה בשתי החזיתות שהיו עד כה החסם להעלאת הריבית בארה"ב. אינפלציית הליבה עלתה מעל תחזית ה-FED והופיעו סימני שיפור בשוק הנדל"ן.
• באירופה נרשמה צמיחה שלילית ברבעון הראשון ב-6 מתוך 20 המדינות לגביהן פורסמו נתוני התוצר לרבעון הראשון. עובדה זו מעלה את הסיכוי לצעדי המדיניות המוניטארית המקלה ע"י ה-ECB.
• מספר התפתחויות חיוביות היו בשווקים המתעוררים בשבוע שעבר שכללו תוצאות הבחירות בהודו והעלאת הדירוג לפיליפינים. בסין הממשלה מגבירה תמריצים לכלכלה.
• זרימת כספים מצד המשקיעים הפרטיים, קרנות הפנסיה והבנקים מובילה לירידת התשואות בשוק האג"ח האמריקאי. כמו כן, גם סגירת פוזיציות שורט מגבירה ביקושים. נרשמה ירידה בהערכות הריבית ארוכת הטווח ע"י המשקיעים. אולם, התשואות הנוכחיות אינן משקפות הן את ההתפתחויות הכלכליות השוטפות והן את התחזיות לתוואי הריבית בטווח ארוך.
• בשבוע האחרון נרשמה ירידה משמעותית בשיפוע העקום השקלי. כמו כן, הוסיפה לרדת הפרמיה האינפלציונית לטווח הבינוני -ארוך.
קרא עוד
18/05/2014
• נתוני משרות שכיר בישראל מראים שבשנה האחרונה קרוב ל-90% מהמשרות החדשות נוצרו בענפים בהם השכר נמוך מהשכר הממוצע במשק. כתוצאה מזה הואט הגידול בסך השכר במשק אשר משפיע על הצריכה הפרטית והאינפלציה.
• היחס בין סך האשראי של משקי הבית לסך השכר במשק עלה ב-30% מאז שנת 2008, בעיקר בגלל הגידול במשכנתאות.
• השקל כבר לא בולט בעוצמתו בהשוואה למטבעות האחרים בעולם בחודשים האחרונים. לפיכך, שע"ח לא אמור להיות שיקול מכריע בעד הורדת הריבית.
• נגיד הבנק המרכזי האירופאי אמר שהבנק יפעל בחודש הבא להקלת התנאים המוניטאריים אילו הנסיבות ימשיכו להצדיק זאת. בינתיים, תשואות האג"ח של ספרד ואיטליה ל-10 שנים ירדו לרמה הנמוכה ביותר בכל הזמנים.
• למרות העלייה בסך האשראי הצרכני בארה"ב, השיפור באשראי בכרטיסי אשראי ובמשכנתאות די איטי.
• ירידה באינפלציה והתקררות בשוק הנדל"ן הסיני צפויים לאפשר לרשויות להרחיב את התמריצים לכלכלה.
• עקום התשואות בישראל הפך לתלול ביותר בעולם.
• הנזילות בתיקי המשקיעים המוסדיים הגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 2010. קרא עוד
11/05/2014
• צעדי הממשלה להורדת מכסים בתחום החלב והבשר עשויים, על פי הערכתנו, להוריד כ-0.1% ממדד המחירים לצרכן ב-12 החודשים הקרובים.
• אנו מעריכים שבמכלול השיקולים, בנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו השבוע.
• הנתונים הכלכליים שהתפרסמו בשבוע האחרון בארה"ב היו חזקים ברובם. במיוחד נציין את העלייה בהזמנות מוצרי בני קיימא ועליה בסנטימנט הצרכני. לעומת זאת, נתוני שוק הנדל"ן ממשיכים לאכזב.
• גם באירופה היו נתונים חיוביים. נגיד הבנק המרכזי האירופאי חזר על אמירתו שהבנק מוכן להפעיל צעדים מוניטאריים מקלים נוספים כולל רכישות נכסים.
• יחס חוב תוצר באירופה ממשיך לעלות למרות האטה בקצב גידול החוב, זאת בגלל צמיחה נומינאלית מאוד נמוכה.
• מחירי הסחורות ממשיכים לעלות. סך פוזיציות לונג הספקולטיביות על הסחורות הגיעו לרמה מאוד גבוהה.
• דוחות החברות האמריקאיות מצביעים על גידול ברווחיות ובמכירות.
• השווקים הפיננסיים בעולם מושפעים במידה משמעותית מההתפתחויות באוקראינה ופחות רגישים לנתונים הכלכליים.
• המדדים השונים שבוחנים את השווי של שוק המניות המקומי מצביעים שבדומה לשווקים בחו"ל, הוא כבר לא זול, אך גם לא מנופח מדי בהתחשב בתחזית לשיפור במצב הכלכלי. כמו כן, זרימת כספי הציבור צפויה לתמוך בשוק המניות המקומי.
קרא עוד
27/04/2014
• בחודש מרץ נרשמה ירידה חדה בנתוני היצוא של ענפי התרופות, רכיבים אלקטרוניים וכימיקלים.
• סקר הערכת מגמות בעסקים בישראל הצביע על ירידה בהערכות החברות בכל הענפים, במיוחד בענף הקמעונאות.
• מחירי הסחורות בעולם רשמו עלייה ניכרת בחודש האחרון.
• חל שיפור משמעותי בנתונים הכלכליים בארה"ב. חלק מהשיפור נובע כנראה מסגירת הפערים שנוצרו בתקופת החורף.
• גישת נגידת ה-FED שמעריכה שקיים פער גדול בין הצמיחה בפועל לפוטנציאל הצמיחה במשק האמריקאי אשר מצדיק המשך מדיניות ריבית נמוכה לאורך זמן, עשויה להתנגש עם המציאות הכלכלית שמראה סימני שיפור ניכרים. מצב זה מגביר סיכון האינפלציה והתחממות יתר במערכת הפיננסית.
• נתוני הצמיחה בסין לרבעון הראשון מצביעים על האטה בפעילות, אך גידול חד בסך האשראי במדינה צפוי לתמוך בצמיחת המשק הסיני ברבעונים הבאים.
• שיפור חד חל בנתוני שוק העבודה באנגליה שעשוי להוביל להעלאה מוקדמת מהצפוי של הריבית.
• המצב הפיננסי של החברות הבורסאיות הלא פיננסיות בישראל משתפר באיטיות ועדיין רחוק מהמצב לפני המשבר.
קרא עוד
24/04/2014
• הנתונים השוטפים במשק ממשיכים להצביע על שיפור בפעילות, תוך התרחבות בייצור התעשייתי, בפדיון ענפי המשק וביצוא השירותים.
• האינדיקאטורים של הצריכה הפרטית לא משקפים שיפור דומה.
• סביבת האינפלציה של המוצרים והשירותים הלא סחירים במשק לא הייתה כל כך נמוכה בשנה האחרונה.
• הצעדים המתוכננים של האוצר בתחום הדיור צפויים לגרום להתייקרות סעיף הדיור במדד המחירים בטווח הקצר לפני שתהיה להם השפעה ממתנת על המחירים.
• אנו מעריכים שבנק ישראל לא ישנה את הריבית בהחלטתו הקרובה. יתכן ובנק ישראל יאותת על תוכניותיו לגבי הריבית בהמשך. תחזית הצמיחה המעודכנת של בנק ישראל צפויה להיות שווה או נמוכה יותר מאשר התחזית הקודמת.
• השוק שינה את הערכות הריבית בארה"ב בעקבות פרסום החלטת הריבית ודבריה של הנגידה החדשה של ה-FED.
• הגורם המשפיע ביותר על ההחלטה להעלות את הריבית בארה"ב תהיה כנראה סביבת האינפלציה אשר צפויה לעלות באיטיות.
• עוד בטרם העלאת הריבית, הבנק המרכזי האמריקאי צפוי להגביר ספיגת נזילות מהשווקים, בה כבר החל בשבועות האחרונים.
• אנו מעריכים שהריבית בארה"ב תתחיל לעלות עד אמצע שנת 2015.
• נראה שהשפעת החורף על הנתונים הכלכליים בארה"ב מתחילה להתפוגג.
• שוק הנדל"ן בסין מתחיל להתקרר.
• מרווחי האג"ח הממשלתיות בישראל לעומת האמריקאיות ירדו לרמה הנמוכה ביותר מאז המשבר, במיוחד בטווחים הקצרים והבינוניים.
• "ה-Trade-in" בין סיכון האשראי לסיכון הריבית בשוק הקונצרני המקומי הרבה יותר זול היום מאשר אפילו בשנת 2007.
קרא עוד
24/03/2014
• הגירעון הממשלתי ביחס לתוצר ירד לרמה של 2.7%, כמעט הנמוכה ביותר מאז המשבר. יחד עם זאת, נתוני גביית המסים לא מצביעים באופן חד משמעי על שיפור בפעילות המשק.
• מספר חוקים חשובים המטפלים ביוקר המחיה אושרו בשלבים שונים של תהליכי חקיקה בשבוע שעבר.
• למרות מזג האוויר, נתוני שוק העבודה האמריקאי הפתיעו לטובה, כאשר מספר האינדיקאטורים המובילים מצביעים על סיכוי גבוה לשיפור משמעותי בחודשים הבאים, כולל עלייה בשכר.
• מרבית הנתונים באירופה הפתיעו לטובה, אולם האירו ממשיך להתחזק נוכח היעדר צעדים ממשיים מצד ה-ECB. יחד עם זאת, המגזר העסקי האירופאי מצליח להתייעל ומקזז חלקית את השפעת המטבע.
• נתונים חלשים התפרסמו בסין, כולל לאחר סגירת המסחר בארה"ב. הרשויות בסין אשררו את התחזית לצמיחה של 7.5% בשנת 2014, למרות שהשגתה לא תואמת הורדת המינוף בכלכלת המדינה. בשבוע שעבר התרחש המקרה הראשון של חדלות הפירעון בשוק הקונצרני הסיני.
• מרווחי האג"ח הממשלתיות בישראל ביחס לאג"ח האמריקאיות המקבילות ירדו לרמה הנמוכה ביותר מאז המשבר.
• השקל היה המטבע כמעט החזק ביותר בעולם מאז הורדת הריבית האחרונה.
• מחירי הסחורות בעולם ממשיכים לעלות, בפרט על רקע האירועים הגיאופוליטיים, אך גם כתוצאה משיפור בפעילות הכלכלית.
קרא עוד
9/03/2014
• גידול בשימושים המקומיים בתוצר שכוללים את הצריכה הפרטית, הציבורית, היצוא וההשקעות מצביעים על שיפור בפעילות המשק במחצית השנייה של השנה, למרות הירידה בקצב הצמיחה.
• הנתונים השוטפים במשק משקפים שיפור בפעילות, בעיקר בייצור וביצוא. האינדיקאטורים של הצריכה הפרטית היו חלשים יחסית.
• אנו חושבים שהריבית תישאר ללא שינוי בהחלטתו הקרובה של בנק ישראל. אנו סבורים גם שהשוק נותן הערכה מוגזמת לסיכוי להורדת ריבית בהמשך.
• הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים להיות חלשים ומושפעים ככל הנראה מתנאי מזג האוויר.
• פרוטוקול ישיבת ה-FED האחרונה חשף חילוקי דעות עמוקים בין חברי הועדה המוניטארית שעשויים להעמיק עוד יותר בחודשים הקרובים.
• מדדי מנהלי הרכש באירופה היו חלשים מהצפוי. בולטת לטובה ספרד ולרעה צרפת.
• גם ביפן התפרסמו נתונים כלכליים מאכזבים.
• מדד מנהלי הרכש בתעשייה הסינית ממשיך גם בחודש פברואר להצביע על התכווצות בפעילות. אולם, נגיד הבנק המרכזי הסיני הביע בטחון שהבעיות הקיימות ניתנות לטיפול ולא יסיטו את המשק הסיני ממסלול הצמיחה.
• ירידת התשואות בשוק האג"ח המקומי הייתה בין החדות בעולם בשבוע האחרון.
• בחודש האחרון גדלו במיליארד ₪ יתרות שורט באג"ח הממשלתיות של עושי השוק הראשיים בישראל. כל הגידול היה באג"ח השקליות.
• מחירי כל סוגי הסחורות בעולם עלו בתקופה האחרונה.
• הורדנו את תחזית האינפלציה לחודש פברואר למינוס 0.3% בגלל הוזלה במחירי המזון והירקות והפירות והעלנו את התחזית לחודש מרץ ל 0.3% בעקבות ההתייקרות הצפויה של הדלק.
קרא עוד
23/02/2014
• מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר ירד ב-0.6% לעומת ציפיות לירידה של 0.3%.
• בשמונה מתוך עשרת סעיפי המדד נרשמו ירידות מחירים. מספר המוצרים והשירותים שהוזלו היה בחודש ינואר הגבוה ביותר בהשוואה לשנה האחרונה.
• עיקר ההשפעה לירידה במדד הגיע מסעיפי ההלבשה וההנעלה, הדיור והמזון.
• סביבת האינפלציה במשק צפויה להישאר מתונה, אך במבט קדימה, שיפור בכלכלה העולמית והמקומית על רקע המשך מדיניות מוניטארית מאוד מרחיבה, שינוי מגמת מחירי הסחורות והתחזקות הדולר עשויים לשנות מגמת ירידה בסביבת האינפלציה בהמשך השנה.
• הנתונים הכלכליים במשק מצביעים על שיפור בפעילות המגזר העסקי, בעיקר בתחום היצוא והייצור. סקר הערכת מגמות בעסקים הצביע על שיפור בתחזיות של כל הענפים. כמו כן, חל גידול בסחר חוץ, תוך שיפור ביצוא וביבוא הסחורות.
• למרות המדד הנמוך, בנק ישראל אינו צפוי להוריד את הריבית במשק בחודשים הקרובים.
• פיחות השקל שהיה לפני שבוע התרחש תוך גידול ניכר במחזורי המסחר במט"ח של המשקיעים הישראליים לרמה הגבוהה ביותר בשנה האחרונה.
• בארה"ב ממשיכים להתפרסם שורה של נתונים כלכליים חלשים. אנחנו מעריכים שהסיבות לנתונים אלו זמניות וקשורות בעיקר למזג האוויר. יחד עם זאת, מצב זה יכול להימשך עד סוף החורף.
• תוואי הפעולה של הבנק המרכזי האנגלי עשוי לשמש כתקדים ל-FED ומראה שהפרמטר הקובע לבחינת שינוי בריבית יהיה בעיקר סביבת האינפלציה.
• הכלכלה האירופאית רשמה צמיחה בשיעור של 0.3% ברבעון הרביעי בהמשך לשני הרבעונים הקודמים, כאשר כמעט כל המדינות באירופה מציגות צמיחה חיובית. אף על פי כן, שיעורי הצמיחה ממשיכים להיות נמוכים מאוד ואינם משתפרים כמעט.
• הנפקת בי קומיונקיישנס הציבה בנצ'מארק לשוק המקומי אשר מעיד שתמחורו יקר משמעותית בהשוואה לשוק הקונצרני בחו"ל.
קרא עוד
16/02/2014
• העודף בתקציב המדינה בסך של 4.4 מיליארד ₪ שנרשם בחודש ינואר משקף לא רק הוצאות נמוכות אלא בעיקר גידול בגביית המסים העקיפים והישירים. לא ברור מהי הסיבה לגידול בגביית המסים אך יתכן שחלקו משקף שיפור בפעילות הייצור והיצוא.
• גידול בגביית המסים והיחלשות השקל מקטינים להערכתנו סיכוי להפחתת הריבית.
• פיחות השקל בשבוע האחרון התרחש יחד עם עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל.
• נתוני שוק העבודה האמריקאי היו מאכזבים מבחינת תוספת המשרות, אך מנגד שיעור האבטלה ירד בחודשים האחרונים במהירות תוך עלייה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. בנוסף, ברבעון האחרון, ניכרת עלייה בשכר בקרב העובדים בעלי מיומנות גבוהה.
• חל גידול באשראי הצרכני בארה"ב, בעיקר באשראי בכרטיסי אשראי, אשר יחד עם השיפור בשוק העבודה יכול להיות מנוף לעלייה בסביבת האינפלציה.
• ה-FED צפוי להמשיך בצמצום הרכישות. ההתפתחויות בשוק העבודה והאשראי הצרכני מחזקים את ההערכה שהעלאת הריבית בארה"ב תתחיל לא מאוחר מאמצע שנת 2015.
• למרות הירידה בגירעון, האוצר האמריקאי צפוי להגדיל הנפקות בשנת 2014, זאת כאשר הקונה הגדול, הבנק המרכזי, מסתלק מהשוק.
• הבנק המרכזי האירופאי צפוי להפעיל כלים מקלים חדשים בפגישתו הבאה. אולם, להערכתנו, עוצמתם צפויה להיות צנועה מכדי לגרום להיחלשות האירו ולהגברת האשראי הבנקאי.
• המצב התקציבי בגוש האירו מראה סימני שיפור, גם בצד ההכנסות.
• בחודשים הבאים צפוי גידול בפדיונות בשוק הקונצרני המקומי.
קרא עוד
9/02/2014
• שיעור האבטלה בישראל עלה בחודש דצמבר, אך הנתונים הרבעוניים מציגים גידול במספר המועסקים במגזר העסקי, כאשר ענפי התעשייה, הבינוי והשירותים הובילו את המגמה.
• בנק ישראל מצליח למנוע ייסוף השקל ביחס למטבעות העיקריים מבלי להוריד את הריבית. להערכתנו, הסיכוי להורדת ריבית בחודשים הבאים נמוך.
• הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים להיות בסה"כ חיוביים, כאשר בולטת העוצמה של הצריכה הפרטית. לעומת זאת, מרבית הנתונים אודות פעילות שוק הנדל"ן היו חלשים.
• האינדיקאטורים אודות האינפלציה בארה"ב ובאירופה ממשיכים להיות נמוכים.
• ה-FED ימשיך להערכתנו להוריד היקף הרכישות בקצב של 10 מיליארד דולר גם בפגישותיו הבאות.
• האשראי הבנקאי באירופה מתחיל להתאושש תוך התגברות הביקושים והקלה בתנאי האשראי מצד הבנקים.
• נמשכת חולשה בנתונים בסין שמהווה האיום העיקרי על הכלכלה העולמית.
• עוצמת הירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב בחודש ינואר הייתה חריגה לעומת ירידות השערים בשוק המניות.
• הסיכון מ"הידבקות" של השוק המקומי מהמשבר המתפתח בשווקים המתעוררים נמוך אך אינו זניח.
• החלק הקצר של העקום השקלי מגלם שהריבית בישראל תעלה רק אחרי שה-FED יתחיל להעלות את הריבית. אנו מעריכים שהסיכוי לכך נמוך.
• המרווח בין תשואת האג"ח ל-30 שנה לבין 10 שנים בישראל הוא הגבוה ביותר בעולם בפער גדול על פני שאר המדינות.קרא עוד
2/02/2014
• חולשה במכירות הקמעונאיות ובמכירות ברשתות השיווק מצטרפת לסדרת נתונים אחרים המעידים על היחלשות הצריכה במשק הישראלי.
• בצד נתוני הייצור והיצוא חל שיפור מסוים אשר "מחפה" על החולשה בצריכה הפרטית.
• האשראי העסקי ירד בשנת 2013. ירידה באשראי העסקי בעבר התרחשה רק כאשר המשק היה במיתון.
• להערכתנו, בנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו הקרובה.
• ראש הממשלה הצטרף להתבטאויות של קובעי המדיניות האחרים בישראל שמעניקות תמיכה לשקל באמירה שהיצואנים יצטרכו להתרגל לשקל חזק.
• קרן המטבע הבינלאומית העלתה את תחזית הצמיחה לכלכלה העולמית בעיקר בגלל שיפור במדינות המפותחות.
• ניכרת חולשה בנתונים הכלכליים בסין.
• במספר מדינות מתפתחות נרשמה לקראת סוף השבוע הרעה במצב הפיננסי תוך פיחות מהיר במטבעות וירידות בשווקים. לרוב, הסיבות היו מקומיות, אך השפיעו על כלל השווקים הפיננסיים בעולם.
• הנתונים הכלכליים ממשיכים להשתפר באירופה. במיוחד בולט השיפור באנגליה שצומחת בקצב הגבוה ביותר בקרב המדינות המפותחות תוך התמתנות באינפלציה.
• ה-FED צפוי להמשיך ולצמצם את הרכישות בקצב של 10 מיליארד בפגישתו שתתקיים השבוע.
• החברות האמריקאיות מציגות בסה"כ שיפור בדו"חות הכספיים לעומת הרבעון הקודם, בעיקר בשורת ההכנסות.
• למרות עליות בשוק המניות, הפרמיות שמשלמים הרוכשים במסגרת עסקאות M&A נותרו גבוהות ודומות לאלו ששולמו בתקופות שהשוק היה בתחתית.קרא עוד
26/01/2014
• הגירעון הנמוך בישראל בשנת 2013 נוצר כתוצאה משילוב בין הכנסות חד פעמיות לבין תת ביצוע בצד ההוצאות ואינו מעלה את הסיכוי להשגת יעד הגירעון בשנת 2014.
• בחודש דצמבר נרשמה ירידה הן בגביית המסים הישירים והן העקיפים.
• האוצר מתכנן הנפקה באירו בזמן הקרוב. לדעתנו, בשנה הנוכחית, משרד האוצר היה צריך למלא את כל צרכי הגיוס רק בשוק המקומי.
• נתוני סחר חוץ האחרונים אינם מצביעים על התאוששות ביצוא, במיוחד בתעשיות ברמת טכנולוגיה נמוכה יותר, זאת למרות השיפור במצב הכלכלי בעולם. ניכרת התמתנות ביבוא מוצרי צריכה. לעומת זאת, יבוא חומרי גלם עלה לאחרונה.
• מתחזקת ירידה במספר משרות פנויות במשק.
• האינפלציה במשק ממשיכה להיות מתונה. אולם, שוב הופיעו סימנים של התגברות הפעילות בשוק הנדל"ן, במיוחד ע"י המשקיעים.
• בנק ישראל אינו צפוי לשנות גובה הריבית. הורדת הריבית תיתכן רק אם סימני ההאטה במשק יהיו ברורים יותר.
• נמשך שיפור בנתונים הכלכליים בעולם. השיפור בכלכלה עדיין לא בא לידי ביטוי בסביבת האינפלציה שממשיכה להיות מתונה מאוד במדינות רבות.
• אינדיקאטורים רבים תומכים בעלייה בסביבת האינפלציה בארה"ב.
• נרשם מקרה ראשון של פשיטת רגל של מוצר אשראי מובנה בסין.
• תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב אינן מצליחות, לעת עתה, לפרוץ כלפי מעלה, למרות הנתונים הכלכליים החיוביים, ככל הנראה בתמיכת הביקושים של משקי בית.
• הרכב הוועדה המוניטארית של ה-FED בשנת 2014 צפוי להיות "נצי" יותר מאשר ההרכב הקודם ולתמוך בצמצום הרכישות.
• דוחות החברות האמריקאיות היו בינתיים טובים יותר לעומת הרבעון הקודם בשורת המכירות, אך פיגרו בשורת הרווח.
קרא עוד
19/01/2014
• מצטברים הסימנים שמעידים על האטה אפשרית בפעילות המשק הישראלי. בשבוע שעבר התפרסמו נתונים שמשקפים ירידה במספר משרות שכיר בחודשים האחרונים, בעיקר במגזר העסקי.
• סקר הערכת מגמות בעסקים הצביע על הרעה במצבו הנוכחי של המגזר העסקי ובציפיותיו לעתיד. יחד עם זאת, חל שיפור בתחזיות היצוא.
• קרן המטבע הבינלאומית מתכננת להעלות את תחזית הצמיחה לכלכלה העולמית, לאחר שבשלוש השנים האחרונות נאלצה להוריד את התחזית בהתמדה. כמו כן, גם הגופים הפרטיים החלו לשפר תחזיות לאחרונה.
• חולשה בנתוני המשרות החדשות בארה"ב משקפת ככל הנראה השפעת מזג האוויר ולא שינוי המגמה בשוק העבודה. סימנים אחרים מצביעים דווקא על המשך התחזקותו של שוק העבודה האמריקאי.
• למרות הירידה באבטלה וסימני שיפור נוספים בשוק העבודה האמריקאי, לא נוצרים בינתיים לחצים לעלייה בשכר העבודה.
• לאחרונה עלו ציפיות האינפלציה בארה"ב. יש לשים לב שבשונה מהעבר הציפיות עלו תוך ירידה במחירי הסחורות.
• הנתונים הכלכליים במשק האירופאי ממשיכים להשתפר. במקביל חלה ירידה חדה בפרמיות הסיכון של המדינות החלשות באירופה.
• אינפלציית הליבה באירופה ירדה לרמה הנמוכה ביותר מאז הקמת הגוש האירופאי. האירו ממשיך להתחזק. אולם, הבנק המרכזי מסתפק בהצהרות בלבד ולהערכתנו ימנע מצעדים ממשיים להקלה מוניטארית גם בהמשך, מה שיקשה על התאוששות באירופה.
• האג"ח הקונצרניות בדירוגים נמוכים בישראל המשיכו להציג ביצועים עודפים על פני האג"ח בדירוגים הגבוהים.
קרא עוד
12/01/2014
הצמיחה ללא השפעת הגז התמתנה בשיעור משמעותי בשנת 2013 לעומת
השנים הקודמות.
מנוע הצמיחה בשנה הקודמת הייתה הצריכה הפרטית שהשתפרה על רקע
הצריכה הנמוכה בשנת 2012, שוק עבודה חזק, הגדלת מינוף הצרכן ומשיכת
חסכונות.
האינדיקאטורים האחרונים במשק מצביעים על האטה בצריכה הפרטית.
האבטלה בישראל ממשיכה לרדת אך אינה מייצרת לחצים לעליית השכר.
מדדי מנהלי הרכש בתעשייה באירופה ממשיכים להשתפר למעט בצרפת בה
המצב מתדרדר. לעומת זאת, האשראי הבנקאי באירופה ממשיך להתכווץ.
נרשמה האטה במדדי מנהלי הרכש בסין. נחשפו נתונים על גידול מהיר מאוד
בחובות הממשל המקומי במדינה.
מדד מנהלי הרכש בתעשייה בארה"ב מצביע על שיפור צפוי בייצור ובתעסוקה.
מחירי הבתים בארה"ב חזרו לעלות בשיעור דומה לאמצע העשור הקודם. בקצב
הנוכחי המחירים יגיעו לשיא תוך פחות משנתיים.
בנאומו שנשא בסוף השבוע הביע הנגיד האמריקאי היוצא הערכה אופטימית לגבי
מצבה הכלכלי של ארה"ב.
בעקבות התייקרות מחירי המזון והירקות עדכנו את תחזית האינפלציה לחודש
דצמבר לעלייה של 0.3%. התחזית ל-12 מדדים עומדת על 1.7%.
ברבעון השלישי חל שיפור קל במינוף החברות הבורסאיות ובכושר שירות החוב
קרא עוד
5/01/2014
• אנחנו מעריכים שהריבית של בנק ישראל תישאר ללא שינוי לפחות עד המחצית השנייה של שנת 2014.
• אנו מעריכים שלא צפויה התערבות משמעותית בשוק המט"ח ע"י קובעי המדיניות בישראל והסיכוי להצבת רצפה לשע"ח הינו נמוך.
• אימוץ כלל ההוצאה הממשלתית החדש יחייב קיצוץ עמוק יותר בתקציב לשנים הבאות. ניסיון העבר מלמד שהגידול המשמעותי ביותר בתקציבים בשנים האחרונות היה דווקא במשרדים האזרחיים ולכן הם יספגו גם את רוב הקיצוץ.
• מדדי מחירי היצוא של ענפי טכנולוגיה נמוכה ירדו לעומת עלייה במחירי היצוא בענף טכנולוגיה עלית. רווחיות נמוכה מעמידה אתגר קשה בפני הענפים הללו נוכח התחזקות השקל.
• במקביל לירידה בקצב המשכנתאות, ניכרת עלייה בפיגורים בתשלומי המשכנתא.
• הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים להשתפר במהירות.
• שוק העבודה היפני משתפר. הצריכה ממשיכה לגדול.
• חוזי הריבית בארה"ב מגלמים גידול בהסתברות לעלייה מוקדמת בריבית לעומת תחזיות ה-FED.
קרא עוד
29/12/2013
• הגירעון בחשבון השוטף ברבעון השלישי שמתווסף לעודף בתנועות הון יוצאות, פיננסיות וישירות, על פני הנכנסות אל ישראל אמורים ליצור לחץ להיחלשות השקל.
• הנתונים השוטפים במשק מעידים שקצב הצמיחה הנוכחי ממשיך תוך ירידה בביקושים הפנימיים וגידול ביצוא.
• האינפלציה בישראל הושפעה בשנה האחרונה מסביבת אינפלציה מתונה בעולם מחד, אך מאידך המחירים שלא עומדים בתחרות מול היבוא עלו בשיעור יחסית גבוה.
• שינוי במדיניות ה-FED מפחית באופן ניכר את הסיכוי להורדת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל.
• הצמיחה הכלכלית בארה"ב ברבעון השלישי עלתה ב-4.1% לעומת הערכה ראשונית לצמיחה של 2% בלבד.
• אם עד לא מזמן ה-FED חשש מיציאה מוקדמת מדי ממדיניות הרכישות, בשנה הקרובה הוא עשוי לעמוד בפני מצב כלכלי, בפרט בשוק העבודה, שמשתפר מהר מדי ומסכן את תוכניותיו.
• עקום האג"ח האמריקאי רשם השתטחות חדה אחרי הודעת ה-FED.
• הודעת ה-FED לא גרמה לדחיית העלאת הריבית שמגולמת בחוזי הריבית בארה"ב.
• שיפור במצב הכלכלי בארה"ב יחד עם הריביות הנמוכות צפויים להמשיך ולהטיב עם שוק המניות ועם השוק הקונצרני.
• אפיק הסחורות עשוי להיות בעל פוטנציאל להניב תשואה עודפת בשנה הקרובה.
• מתרחבת העצבנות בשווקים הפיננסיים בסין. שוקי המניות במדינה ירדו בשיעור ניכר והריביות, בעיקר במסחר בין בנקאי, עלו בשיעור חד.
קרא עוד
24/12/2013
• בחודש נובמבר חל שיפור בגביית המסים. יחד עם זאת, מתחילת השנה סך עודף גביית המסים מעבר למתוכנן שנובע מצמיחת המשק תרם לא יותר מ-0.2% לשיפור בגירעון.
• בשנה הבאה צפוי גיוסי נטו שלילי בסך של כ-10 מיליארד ₪ בשוק האג"ח הממשלתי הסחיר, זאת לעומת גיוס נטו חיובי השנה.
• שיפור ביצוא נובע בעיקר מעלייה ביצוא של ענפי התרופות והרכיבים האלקטרוניים. שיפור זה אינו משקף שינוי במגמת חולשת היצוא, למרות שיפור בסחר העולמי.
• גידול ביבוא מוצרי השקעה מצביע על אופטימיות של המגזר העסקי שאינה מקבלת עדיין ביטוי בסקרי הסנטימנט.
• הנתונים החיוביים שהתפרסמו בתקופה האחרונה בארה"ב ואישור התקציב מעלים עוד יותר את הסיכוי לתחילת צמצום הרכישות ע"י ה-FED כבר השבוע.
• ציפיות הריבית הגלומות בשוק האג"ח המקומי מוטות כלפי מטה וציפיות האינפלציה כלפי מעלה, בגלל הרכישות המאסיביות של האג"ח הקצרות ע"י משרד האוצר.
• הממצאים מראים שהשקל מושפע בעיקר מהכוחות הכלכליים והרבה פחות מהכוחות הספקולטיביים. אילו ה-FED ידחה שוב את ההחלטה על צמצום הרכישות, הסיכוי להגברת התערבות של בנק ישראל יעלה.
• המוכרים העיקריים של האג"ח הממשלתי האמריקאי במהלך הרבעון השני והשלישי היו משקי בית. המשקיעים המוסדיים והמשקיעים בחו"ל רכשו אג"ח יחד עם ה-FED. התייצבות בשוק האג"ח הממשלתי ו/או ירידות שערים בשוק המניות יחזירו את משקי בית אל אפיק האג"ח ויספקו לו תמיכה לאחר יציאת ה-FED.
• שיפור בכלכלה האמריקאית בשנה הקרובה צפוי לתמוך בשוק המניות שנסחר בערכים קרובים לשווי הכלכלי בהשוואה לגלי עליות ספקולטיביים יותר שהיו בעשורים האחרונים.
קרא עוד
15/12/2013
• גדל הסיכוי לתחילת צמצום הרכישות ע"י ה-FED כבר בפגישתו הקרובה. הנסיבות שתומכות ביציאת ה-FED:
 נתונים כלכליים חזקים בארה"ב.
 עלייה בסיכוי למניעת השבתה נוספת של הממשל בחודש ינואר.
 המשך עליות במחירי הנכסים, כולל הנדל"ן והנכסים הפיננסיים.
• עדכון נתוני הצמיחה לרבעון השלישי בארה"ב מ-2.8% ל-3.6% התרחש כולו בזכות עדכון כלפי מעלה בתרומת גידול במלאים ל-1.6%.
• בחודש נובמבר התווספו למשק האמריקאי יותר משרות בענפים בעלי שכר גבוה ותחלופה נמוכה של עובדים, להבדיל מחודשים הקודמים.
• ירידה בשיעור האבטלה מקדימה משמעותית את תחזיות ה-FED. הבנק המרכזי, עשוי במקביל להודיע על צמצום הרכישות, להכריז על הנמכת הרף של שיעור האבטלה לצורך העלאת הריבית מתחת ל-6.5%.
• ממשלת יפן הכריזה על תוכנית תמריצים נוספת, אך בינתיים לא מקדמת רפורמות מבניות במשק.
• עלייה בסיכוי ל-Tapering משמעותה הפחתת סיכוי להורדת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל, מה שעדיין לא מגולם בחלקו הקצר-בינוני של שוק האג"ח.
קרא עוד
8/12/2013
    [1-10]  
  1. לעמוד הקודם
  2.  
  3. 11 
  4. 12 
  5. לעמוד הבא
צור קשר
דלג על צור קשר

לפרטים נוספים ולקבלת הצעה

שוק ההון מידע
דלג על שוק ההון מידע
עבור לתוכן העמוד