המלצות וסקירות כלכליות

                                                                                                                                     לארכיון סקירות כלכליות

עיקרי הדברים

· בנק ישראל ומשרד האוצר הורידו תחזיות הצמיחה. לפי הערכתנו, צפויים עוד עדכונים כלפי מטה במהלך השנה.

· קצב הגידול בסך השכר הריאלי במשק, שמשקף את הכוחות שדוחפים את הצריכה הפרטית, ממשיך להתמתן.

· הבנק העולמי עדכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה בעולם, בעיקר ברכיבי סחר החוץ וההשקעות.

· נמשכת ואף מעמיקה הרעה במגזר התעשייה והיצוא באירופה. עיקר החולשה ביצוא מגרמניה ניכרת לשוק הפנים אירופאי.

· העסקים הקטנים בארה"ב ממשיכים לגייס עובדים, אך הורידו תחזיות להשקעות.

· קצב האינפלציה בארה"ב נותר יציב, אך לפי מחקר ה-FED התעריפים תרמו כ-0.3% לקצב השנתי, כך שלמעשה האינפלציה ירדה. לפיכך, ה-FED לא צפוי לחדש עליות ריבית בשלב זה.

· ניתן להעריך שה-FED יגיע לגודל המאזן האופטימלי לצרכיו תוך כשנה. לכן, להערכתנו צפוי להודיע בחודשים הקרובים על התוכנית לסיום צמצום המאזן, מה שאמור לתמוך בטווח הקצר בנכסי הסיכון ובהורדת תשואות האג"ח.

· הבנקים המרכזיים בעולם מקטינים משקל הדולר האמריקאי ברזרבות שלהם, מה שצפוי לפעול בנסיבות רגילות להיחלשות המטבע האמריקאי.
קרא עוד
13/01/2019
עיקרי הדברים
• לפי הממצאים והציפיות המעודכנות של הלמ"ס, הצמיחה במשק התמתנה יותר ממה שהערכנו קודם. החולשה ניכרת בעיקר בצריכה הפרטית ובהשקעות.
• בעקבות עדכון הנתונים ובהתחשב בהשפעה על הצמיחה בישראל של ההאטה בעולם והרעה בתנאים הפיננסיים, הורדנו התחזית לצמיחה בשנת 2019 מ-2.5% ל-2.2%.
• להערכתנו, הריבית בישראל תישאר ללא שינוי השבוע, אך קיימת אי וודאות גבוהה לגבי תוואי המדיניות והתחזיות של בנק ישראל בהנהגה החדשה. אנו מעריכים שהמשך עליות ריבית יגביר סיכון להאטה.
• העלנו תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים ל-1.1% בעקבות העלייה הצפויה במחירי המכוניות והאפשרות של עליית המסים העקיפים אחרי הבחירות.
• עלה הסיכוי להתייצבות בשוקי המניות ונכסי סיכון האחרים בעקבות הפחתת חששות למיתון בארה"ב מחד, ועמדה גמישה שהציג נגיד ה-FED מאידך.
• הרשויות בסין נקטו עוד צעד לייצוב המצב בכלכלה ע"י הורדת יחס הרזרבה לבנקים.
• למרות נתוני שוק העבודה החיוביים בארה"ב, הצמיחה בעולם ובארה"ב נמצאת במגמת האטה, במיוחד הפעילות במגזר התעשייה.
• התשואות הארוכות בארה"ב צפויות להישאר קרוב לריבית ה-FED ואף בסופו של דבר בסיכוי גבוה לרדת מתחתיה כל עוד ריבית ה-FED תישאר במקום, כפי שאנו מעריכים.
קרא עוד
6/01/2019
עיקרי הדברים
• מדברי הנגיד החדש של בנק ישראל בטקס המינוי ניתן היה ללמוד שאפשר להגדיר את עמדתו בקשר למדיניות המוניטארית בשלב הנוכחי כיחסית "נצית".
• אף על פי כן, האירועים האחרונים מעלים עוד יותר שאלות מקודם לגבי הצמיחה במשק בשנה הקרובה ומחזקים את הערכתנו, שהנסיבות יקשו על בנק ישראל לממש את התוכנית לעליית ריבית.
• היצע האשראי הצרכני במשק, במיוחד הבנקאי, המשיכה להתכווץ גם ברבעון השלישי. האשראי העסקי צמח בקצב גבוה, אך לאור האירועים בשוק הקונצרני והסיכון להאטה בצמיחה גם הוא עשוי להתמתן.
• האירועים הדומים לאפיזודה הנוכחית שהיו בשווקים הפיננסיים בעשור האחרון בדרך כלל החלישו היצוא מישראל והקטינו השקעות במגזר ההיי טק.
• לאחר הבחירות לכנסת, קצב הגידול בצריכה הציבורית, במיוחד אזרחית, אשר היה בשנים האחרונות גבוה במיוחד, צפוי לקטון במסגרת צמצום הגירעון.
• שיעור האבטלה במשק נותר יציב בחודשים האחרונים, אך תביעות דמי אבטלה בעלייה והמשרות במגזר העסקי לא צומחות.
• השווקים מגלמים שריבית ה-FED לא תעלה בשנה הקרובה. אנו שותפים להערכה זו. אם זה יקרה התשואות הארוכות צפויות להתכנס אל גובה הריבית.
• שוק האג"ח המקומי היה חריג בחודש האחרון ביחס לעולם. התשואות הקצרות בישראל עלו, הארוכות כמעט לא ירדו כמו גם ציפיות האינפלציה בניגוד למרבית המדינות.
• מצטברים סימנים שאם וכאשר השווקים יירגעו בהדרגה, הדולר האמריקאי עשוי להיחלש.
קרא עוד
30/12/2018
עיקרי הדברים
• נתוני הפדיון בענפי המסחר ובענפים אחרים שקשורים ישירות לצרכן ממשיכים להצביע על המשך האטה בצריכה הפרטית במשק.
• ניכרת ירידה מהירה באשראי לרכישות רכבים.
• קצב הגידול השנתי במדד הייצור התעשייתי השתפר לאחרונה.
• הירידה בשווי הכולל של תיק קרנות הנאמנות והירידה במחירי הנדל"ן עלולה ליצור פגיעה באפקט העושר של הצרכן הישראלי שלא נראתה בשנים האחרונות.
• ההתפתחויות בשוק הקונצרני המקומי צפויות לתפוס משקל יותר גבוה בהחלטות הריבית של בנק ישראל עקב הריסון המשמעותי שחל בו וסיכוני נזילות.
• סין החליטה להגביר מאמצים לתמיכה בכלכלתה.
• הנתונים הכלכליים בארה"ב מצביעים על המשך צריכה פרטית חזקה והיחלשות בפעילות ובסנטימנט של המגזר העסקי.
• הסיכוי להמשך עליית ריבית בארה"ב נמוך.
• מדדי מניות כללים וסקטוריאליים רבים נכנסו לשוק מניות "דובי".
• נראה, שמבחינה כלכלית, הירידות האחרונות כבר משקפות במידה רבה את הסיכונים להאטה. הפגיעה עלולה להחמיר מהתרחבות הסיכון הפיננסי בשווקים, במיוחד באפיק הקונצרני האמריקאי בדירוג נמוך. להערכתנו, כמו בשנת 2016, בסיכוי גבוה יותר סיכון זה לא יתממש.
• האג"ח הממשלתי בינוני-הארוך, במיוחד בארה"ב, מהווה הגנה טובה מפני המשך תנודתיות בשווקים.
קרא עוד
23/12/2018
עיקרי הדברים
• לא נרשמו הפתעות משמעותיות במדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר שירד ב-0.3%. סביבת האינפלציה ממשיכה להיות מתונה ויציבה.
• תחזית האינפלציה שלנו ל-12 החודשים שעומדת על 1.1% וצפויה לעלות ל-1.3% לאחר מדד חודש דצמבר, כוללת השפעת פיחות השקל, התגברות קצב עליית המזון ועלייה במחירי התקשורת.
• עליות ניכרות במחירי החשמל והמים שהיו בשנים הקודמות לא הובילו להתגברות האינפלציה. ההודעות הרבות לגבי ההתייקרויות אחרי החגים שהיו בקיץ לא גרמו לעליות מחירים ניכרות. מניסיון העבר ניתן גם ללמוד שההד הציבורי שעלה בשבוע האחרון עשוי דווקא ליצור אפקט ממתן על המחירים.
• הנתונים הכלכליים בסין מצביעים על המשך היחלשות הצמיחה. יחד עם זאת, ההשקעות התחילו לעלות בהשפעת הצעדים הממריצים האחרונים של הרשויות.
• גם באירופה הנתונים נחלשו, במיוחד בצרפת. נראה שיש סיכוי גדול יותר שה-ECB יחזור שוב לרכישות מאשר שיתחיל לעלות ריבית.
• נתוני הפעילות בארה"ב היו בסה"כ טובים, אך ניכרת הרעה בסנטימנט.
• ה-FED צפוי לעלות ריבית השבוע ולהוריד תחזיות. יתכן שזאת תהיה העלייה האחרונה של ריבית ה-FED במחזור הנוכחי.
קרא עוד
16/12/2018
עיקרי הדברים
• המחסור בגביית המסים צפוי להגיע השנה לכ-4-5 מיליארד ₪. קצב הגיוס של משרד האוצר בישראל ובחו"ל כבר עולה בחודשים האחרונים.
• מספר משרות שכיר במגזר העסקי במשק ירד בשנה האחרונה, לראשונה בחמש השנים האחרונות. לעומת זאת, קצב הגידול בשכר הממוצע ממשיך לעלות, אך זאת בין היתר בגלל הירידה במשרות בענפים בעלי רמת שכר נמוכה יחסית לממוצע.
• בעקבות עליית מחירי המים והחשמל, עדכנו תחזית האינפלציה ל-12 חודשים ל-1%.
• שני הטריגרים שסימנו כבעלי פוטנציאל למפנה בשווקים ובכלכלה הופעלו: ה-FED צפוי לעצור עליית ריבית והמו"מ בין ארה"ב לסין עשוי להביא להסכם, למרות הקשיים.
• היפוך עקום התשואות האמריקאי בחלק הקצר שלו יכול להיות אינדיקאטור מקדים למיתון המתקרב, אך לא בהכרח ובכל מקרה עד המיתון יכול לעבור עוד זמן רב.
• הירידה בתשואות הארוכות בישראל בחודש האחרון הייתה בין הנמוכות בעולם. על סמך הממצאים היסטוריים, הסיכוי להשגת יתרון של ההשקעה במח"מ קצר על פני הארוך במצב הנוכחי די נמוך.
• הציפיות לעליות ריבית בעולם ירדו לא רק בארה"ב.
קרא עוד
9/12/2018
עיקרי הדברים
• להערכתנו, בנק ישראל יתקשה להמשיך בעליית ריבית אם הנתונים הכלכליים במשק ימשיכו להצביע על האטה בפעילות.
• נתוני המכירות ברשתות השיווק והמכירות בכרטיסי אשראי משקפים המשך חולשה בצריכה הפרטית בישראל.
• בחודשים האחרונים חלה עלייה מהירה בפיגורי החזרי המשכנתאות בישראל.
• האשראי הצרכני שלא לדיור בישראל ממשיך לרדת, אך האשראי המסחרי עולה.
• הנתונים הכלכליים בסין ממשיכים להיחלש.
• מתחילים להופיע סימני היחלשות המומנטום במשק האמריקאי.
• כפי שהצגנו בתחזית השנתית, מעבר לעלייה בדצמבר ה-FED יתקשה להעלות ריבית בנסיבות הקיימות.
• שניים מתוך ארבעה התנאים שהצגנו בתחזית השנתית למפנה של המגמה השלילית בשוק המניות כבר התממשו, לפחות באופן חלקי - שינוי תוכניות ה-FED והתקרבות בין סין לארה"ב בדרך להסכם.
• בשלושים השנים האחרונות, לאחר הגעת הריבית לשיא במחזורי עליית ריבית הקודמים בארה"ב, תשואות האג"ח ל-10 שנים ירדו בלפחות 0.5% כמה חודשים אחרי שזה קרה. הפעם, התשואות עשויות לרדת עוד לפני הגעת הריבית לשיא.
• הקשר ההדוק בין התשואות הארוכות בישראל לארה"ב יקשה על עליית התשואות בישראל גם אם בנק ישראל ימשיך לעלות ריבית אם התשואות האמריקאיות ירדו בעקבות עצירת ה-FED.
• בתקופה של מדדי מחירים שליליים, כפי שצפויה לנו בחודשים הקרובים, האג"ח הצמודות מתקשות בדרך כלל להשיג תשואה עודפת על פני השקליות.
קרא עוד
2/12/2018
עיקרי הדברים
• הצמיחה בכלכלה העולמית מאטה במסלול דומה לשנת 2015. הצעדים שנעשו אז ושינו את המגמה השלילית יכולים לסייע גם היום.
• ללא שינוי במדיניות, כולל הפיסקאלית, המוניטארית והחוץ, הצמיחה בכלכלה האמריקאית צפויה לרדת בשנה הבאה.
• ה-FED קרוב לסיים העלאות הריבית.
• סיכון גדול לצמיחה קיים במשק האירופאי.
• המאזן בין הסיכונים לסיכויים בשווקים המתפתחים תומך בהגדלת חשיפה אליהם.
• הצמיחה בישראל מאטה בהשפעת הגורמים המקומיים. הרעה בתנאי הסחר בשנה הקרובה, בפרט חולשה במגזר הטכנולוגיה בארה"ב, עלולה לזרז האטה בצמיחה.
• האינפלציה בישראל צפויה להישאר מתונה.
• השקל צפוי להיחלש ביחס לסל המטבעות.
• לא צפוי תהליך עליית ריבית בישראל.
• הגירעון הממשלתי בישראל צפוי לחרוג משמעותית מהיעד.
קרא עוד
25/11/2018
עיקרי הדברים
• מדד המחירים בישראל היה אומנם ברף העליון של התחזיות, אך אין סימנים של עלייה בסביבת האינפלציה במשק. חלק מהגורמים שהשפיעו לעליית המדד בשנה האחרונה לא צפויים לחזור על עצמם בשנה הקרובה.
• השקל צפוי להמשיך ולהיחלש. מבין הכוחות שצפויים לפעול לפיחות השקל ניתן למנות ההאטה בצמיחת המשק, התמתנות הציפיות לעליית ריבית ע"י בנק ישראל, העלייה בגירעון המסחרי ועלייה ב-Basis swap.
• הצמיחה באירופה וביפן נחלשה ברבעון השלישי. חלק מהסיבות היו חד פעמיות, אך הגורמים להאטה היו רוחביים יותר, במיוחד באירופה.
• הביקוש הנמוך לאשראי במשק האמריקאי מעיד שלא צפוי גידול בהשקעות של המגזר העסקי.
• בעקבות ההתפתחויות האחרונות בארה"ב ומחוץ לה, השוק מתחיל להוריד תחזיות לעליית ריבית ה-FED. להערכתנו, נגידי הבנק המרכזי צפויים להוריד בישיבתם הקרובה תחזיות לעליית ריבית.
• הטלטלה בשווקים הגיעה אל שוק האג"ח הקונצרניות בארה"ב. עליית המרווחים בשבוע שעבר הייתה החדה ביותר מאז 2016.
• שוק המניות המקומי בדרך כלל הכה את השוק האמריקאי אחרי הבחירות בישראל. השקל בדרך כלל נחלש מול סל המטבעות.
קרא עוד
18/11/2018
עיקרי הדברים :
• הירידה בקצב גביית המסים בישראל מעידה בין היתר על היחלשות הפעילות במשק. ללא טיפול בגירעון ע"י הממשלה (החדשה כנראה) היחס בין החוב לתוצר של ישראל צפוי לעלות בשנים הקרובות.
• האפיזודות הקודמות של עליית הגירעון בישראל לא השפיעו על התשואות הארוכות בצורה ניכרת, למעט המשבר בשנת 2002. אולם, בפעמים הקודמות הגירעון עלה תוך כדי ירידת ריבית. יש לציין, שתלילות עקום התשואות בישראל כבר בין החדות בעולם ומשקפת סיכון פיסקאלי דומה למדינות הנמצאות במצב פיננסי גרוע הרבה יותר מישראל.
• השכר הממוצע במשק ממשיך לעלות, אך הגידול במשרות במגזר העסקי ממשיך להתמתן. בעבר נתון המשרות היה אינדיקאטור מובהק יותר לגבי ההתפתחויות בכלכלה מאשר השכר הממוצע.
• הנגיד החדש של בנק ישראל צפוי להוביל את הוועדה המוניטארית כבר בישיבת הריבית הקרובה. נתוני האינפלציה והצמיחה שיתפרסמו בקרוב יהיו קריטיים להחלטה. להערכתנו, הסיכוי לעליית ריבית נמוך.
• נמשכת ההיחלשות בכלכלה העולמית, בפרט באירופה וסין.
• ארה"ב נותרה האי של יציבות, לפחות מבחינה כלכלית. אולם, להערכתנו, הצמיחה בארה"ב צפויה להיחלש.
• הירידה במחירי הנפט האחרונה מהווה בשלב זה גורם שצפוי לתמוך בצמיחה הכלכלית ולא הגורם שמסכן את הצמיחה.
קרא עוד
11/11/2018
עיקרי הדברים
• קיימים מספר מכשולים מפני עליית ריבית ע"י בנק ישראל. לאור הערכות הצמיחה שלנו, אנו חושבים שהסיכוי לעליית ריבית נמוך. בכל מקרה, עליית ריבית לא צפויה להפוך לתהליך.
• הכלכלה האמריקאית צמחה מעל הציפיות ברבעון השלישי, אך הרכב הצמיחה היה מעט בעייתי ומצביע על פוטנציאל נמוך להמשך. סימנים רבים מצביעים שצפויה האטה בצמיחת המשק האמריקאי.
• הסינים הודיעו על צעדים רבים שנועדו לתמוך בעיקר בפעילות המגזר הפרטי במדינה.
• נמשכת האטה בצמיחה בכלכלה האירופאית.
• לירידות בשוקי המניות יש הפעם סיבות כלכליות אמיתיות, אך הן לא צפויות להפוך למפולת.
• מבין הגורמים שיכולים שוב להזריק מרץ לכלכלה ולשווקים בעולם נמנים הגעה להסכם בין ארה"ב לסין, הרחבה פיסקאלית נוספת בארה"ב, מתן תמריצים לכלכלה בסין בהיקף גדול ועצירת עליית ריבית ע"י ה-FED. הסיכוי להתממשות של לפחות אחד האירועים לא נמוך.
• המשקיעים מתחילים להפנים שריבית ה-FED לא תעלה בכל מחיר.
קרא עוד
28/10/2018
עיקרי הדברים
• חשיפת המערכת הבנקאית בישראל לענף הנדל"ן ממשיכה לגדול, למרות היחלשות הפעילות בענף.
• מכירות הדירות החדשות בישראל נותרו ברמה נמוכה בחודשים האחרונים. אנו מעריכים שהדשדוש בשוק הנדל"ן ימשך, תוך ירידה מתונה במחירים.
• בשבוע שעבר חלה הקלה מסוימת במוקדי מתח פוליטיים בחזיתות של סין, איטליה וסעודיה.
• האינדיקאטורים במשק האמריקאי ממשיכים להיות חזקים למעט שוק הנדל"ן וציפיות החברות לגידול בהשקעות.
• לאחר הדוחות הכספיים שכבר התפרסמו בארה"ב, משקל החברות שהפתיעו לטובה ירד לעומת הרבעון הקודם, לראשונה מתחילת 2017.
• הפעילות במשק הסיני נחלשת. עלה הסיכוי להוצאה לפועל של תוכנית תמריצים משמעותית ע"י הרשויות שעשויה להוביל למפנה בכלכלה ובשווקים.
• השווקים מתמחרים סיכוי של קרוב ל-80% לעליית ריבית ה-FED בסוף השנה. לפי הערכתנו, לאור ההתפתחויות הסיכוי אומנם גבוה, אך לא עד כדי כך.
• הסיכונים בשווקים המתפתחים אומנם גבוהים, אך בנסיבות הקיימות התמחור הנוכחי לא מצדיק יותר החזקת משקל חסר בחשיפה אליהם.קרא עוד
21/10/2018
• הסיכון הפיסקאלי במשק עלה בעקבות ההאטה בגביית המסים והתוכניות שהועלו לאחרונה בממשלה להגדיל את הגירעון. הסיכון מתחזק נוכח החולשה האחרונה בנתונים הכלכליים.
• האינדיקאטורים הכלכליים המתפרסמים במשק ממשיכים להצביע על האטה בפעילות בשורה ארוכה של פרמטרים. אנו מעריכים שההאטה בצמיחה ברבעון השני תורגש גם בהמשך.
• חלק מהכוחות שתרמו לעלייה במדד המחירים לצרכן בישראל בשנה האחרונה היו זמניים ואף עשויים להתהפך. בכך, הסיכוי לתחזית האינפלציה שלנו הנו כלפי מטה.
• נגיד ה-FED וחברי הוועדה המוניטארית האחרים הציגו בסוף השבוע בעיקר עמדות עם נטייה "יונית". ללא אירועים חריגים הריבית בארה"ב צפויה להמשיך ולעלות בהדרגה בשנה הקרובה, אך לא מעבר לכך. תשואות האג"ח האמריקאיות צפויות להישאר בטווח הנוכחי. התחזקות הדולר עשויה להתהפך.
• מזמן לא היה פער כל כך גדול בין ממדי "הטלטלה" בשווקים המתעוררים לעומת הרגיעה בשווקים במערב. להערכתנו, מהתפתחות זו נשקף סיכון לשוקי המניות במערב.
• שוקי המניות בישראל הציגו את הביצועים הטובים ביותר בעולם בחודש האחרון וגם מתחילת השנה נמצאים בהובלה. לפי הנתונים הקיימים עד סוף חודש יוני, הרוכשים הגדולים של המניות בישראל היו המשקיעים הזרים. הובלת השווקים בישראל אינה מתיישרת עם ההאטה בפעילות הכלכלית.
• גם בשוק הקונצרני המקומי נרשמו לאחרונה עליות חדות. כאן מדובר בעיקר בתיקון לאחר הירידות שהיו לפני כן.
קרא עוד
26/08/2018
• ממשיכים להופיע סימני האטה בפעילות המשק. ניכרת ירידה ביצירת משרות במגזר העסקי, האטה בכניסת תיירים וביבוא מכוניות.
• סימני האטה מקטינים עוד יותר את הסיכוי לעליית הריבית בישראל.
• גם גביית המסים במשק צומחת השנה בקצב נמוך יותר מאשר אשתקד. להערכתנו, הגירעון התקציבי השנה יהיה גבוה מיעד הממשלה.
• לפי האינדיקאטור המוביל של ארגון הסחר העולמי, גם ברבעון השלישי צפויה האטה בסחר החוץ בעולם.
• הצמיחה ביפן השתפרה תוך גידול מהיר בהשקעות המגזר העסקי.
• באירופה ממשיכים סימני האטה בפעילות הייצור והיצוא.
• האינפלציה בארה"ב נמצאת במגמת עלייה שגם צפויה להמשיך.
• התחזקות הדולר, עלייה בסיכון מלחמת הסחר, ההאטה בפעילות סחר החוץ והחרפת העימותים בין ארה"ב למדינות אחרות מעלים סיכון לשווקים המתעוררים.
• סגירה חדה של פוזיציות שורט תמכה בעליות המניות האמריקאיות.
• ביצועי המניות בישראל היו בחודשים האחרונים בין הטובים בעולם, למרות הסימנים להיחלשות הצמיחה במשק.
• ניתוח הביצועים ההיסטוריים מלמד מהי האסטרטגיות השקעה הטובות ביותר לקראת עלייה/ירידה בציפיות האינפלציה.
• סיכון ההנפקות של האג"ח הקונצרניות בישראל עלה השנה לרמה גבוהה.
קרא עוד
12/08/2018
• הנתונים המתפרסמים במשק ממשיכים להצביע שקצב הצמיחה ברבעון השני התמתן. אנו מעריכים שקיים סיכון להמשך האטה.
• בעקבות המשך עלייה במחירי הפירות והירקות ופיחות השקל, העלנו תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים ל-1.2%.
• עליית דירוג האשראי של ישראל ל-AA מינוס לא צפויה להוזיל עלויות המימון של הממשלה בגיוסים בחו"ל. דווקא בישראל הפרמיה שדורשים המשקיעים המקומיים באג"ח הארוכות חורגת מאוד ביחס למדינות בעלות דירוג אשראי דומה.
• נמשכת האטה בקצב הגידול באשראי הצרכני במשק.
• כ-13 בנקים מרכזיים בעולם נמצאים בתהליך עליית ריבית. למעט קנדה וארה"ב, כולם התחילו כשהאינפלציה הייתה מעל 2%.
• קצב הצמיחה בפעילות התעשייתית בעולם ממשיך להתמתן, הן במדינות המתפתחות והן המפותחות.
• ה-FED מתקרב למכשול. קביעת מועד הסיום המתוכנן של עליית ריבית ה-FED, כפי שבאה לידי ביטוי בתחזיותיו, עלולה לפגוע בהיצע האשראי הבנקאי, להחליש יעילות המדיניות המוניטארית ולהגדיל סיכון לזעזוע בשווקים.
• עלייה בקצב היצוא לסין ממדינות שונות בחודשים האחרונים והתייקרות עלויות ההובלה בניגוד לסימני האטה במשק הסיני, עשויים להעיד על הקדמת סגירת העסקאות מול סין נוכח האיומים המתגברים של מלחמת הסחר.
• גם חברות הפלדה האמריקאיות הצטרפו למעגל הנפגעים מצעדי הממשל במסגרת מלחמת הסחר.קרא עוד
5/08/2018
• קשה לדעת בינתיים האם גביית המסים מתחת ליעד ברבעון השני מסמנת האטה בפעילות המשק הישראלי, אך יתכן שכן.
• נמשכת חולשה ביצוא הסחורות מישראל. לעומת זאת, כל סוגי היבוא ממשיכים לצמוח בקצב מהיר יחסית. לגידול מהיר בגירעון הסחר ברבעון השני צפויה השפעה שלילית על הצמיחה.
• בנק ישראל הקטין את הסיכוי לעליית הריבית במשק בטווח הקצר. בטווח הבינוני הסיכויים גם לפניכן היו נמוכים.
• מהנתונים הכלכליים המתפרסמים בארה"ב ומחוץ לה ניתן כבר ללמוד שמלחמת הסחר גורמת לעלייה באי הוודאות ולהשהיית ההשקעות העתידיות, מעלה מחירים לצרכן וצפויה לגרום להקדמת הרכישות והשלמת מהלכים עסקיים לפני שהמכסים יכנסו לתוקף.
• הירידה החדה במחירי הסחורות הנה הביטוי להשפעות הצפויות של מלחמת הסחר על הצמיחה. צפויה השפעה שלילית על האינפלציה כתוצאה מירידה זו.
• למרות עלייה בסביבת האינפלציה, ה-FED צפוי לשים דגש בהחלטותיו על ההשפעות השליליות של מלחמת הסחר על הצמיחה. כתוצאה מזה, עלה הסיכוי לעליית ריבית אחת בלבד השנה ולעצירת תהליך עליית הריבית ב-2019.
• מעבר להשפעה של הקדמת הקניות לפני הטלת המכסים, הצריכה בארה"ב צפויה להיחלש בגלל שחיקת השכר הריאלי, והתייקרות עלויות המימון.
• הנתונים בסין ממשיכים להצביע על האטה בפעילות במקביל לירידה במינוף.
• הן הסקרים והן נתוני הפעילות באירופה ממשיכים להצביע על האטה בצמיחה.קרא עוד
15/07/2018
• על רקע ההתחזקות המחודשת של השקל מול סל המטבעות שהפך שוב למטבע החזק בעולם, הרעה בנתונים הכלכליים בעולם ועלייה בסיכונים הגיאופוליטיים, בנק ישראל לא צפוי להודיע על שינוי קרוב במדיניות. לדעתנו, עליית הריבית לא עומדת באופק.
• הכלכלה באירופה ממשיכה להציג נתונים חלשים גם בחודש מאי.
• למשבר באיטליה יש פוטנציאל לגרום לנזקים גדולים. המצב צפוי עוד להחמיר לפני שאולי תהיה רגיעה.
• שוקי המניות רגועים מדי בחודש האחרון למרות ריבוי הסיכונים ועלייה בחומרתם, זאת להבדיל משוקי האג"ח או שוק המטבעות שמשקפים עלייה ברמת הסיכונים.
• פרוטוקול ישיבת הריבית האחרונה של ה-FED מדגיש שהבנק המרכזי עומד קרוב יותר לעמדה "יונית".
• מסתמן שינוי במדיניות ארגון אופ"ק אשר יחד עם הגידול המתמשך בתפוקת הנפט בארה"ב צפוי לבלום המשך העלייה במחירי הנפט.
• תלילות עקום התשואות בישראל בחלק הארוך ביותר שלו חריגה מדי ביחס לסיכונים הנשקפים.
קרא עוד
27/05/2018
• במבט ראשוני, נתוני הצמיחה לרבעון הראשון בישראל נראים חזקים. אולם, הם הושפעו מגורמים ארעיים רבים כגון רכישות רכבים מסיבות עונתיות, רכישות מוצרי בני קיימא אחרים בגלל הורדת המכסים, גידול חד בקניות הישראליים בחו"ל, יצוא הרכיבים האלקטרוניים של אינטל והצריכה הציבורית החריגה. ללא גורמים אלו, הצמיחה לא הייתה חזקה. להערכתנו, היא תיחלש בהמשך השנה.
• בנק ישראל עשוי לנצל את העובדה שנתוני הצמיחה האחרונים נראים במבט ראשוני טובים ושקצב האינפלציה ב-12 החודשים יעלה מעל הגבול התחתון של היעד לאחר פרסום מדד המחירים לחודש יוני ולשדר מסר לפיו מועד עליית הריבית מתקרב. לדעתנו, צעד זה עלול לגרום להחרפת האטה במשק.
• השקל התחזק מול סל המטבעות ביותר מ- 2% מתחילת החודש. יחד עם זאת, הגירעון המסחרי של ישראל הגיע לשיא. במקביל, פרמיית הסיכון של ישראל עלתה משמעותית והביקוש לדולרים בבנקים התגבר. נסיבות אלה תומכות בפיחות השקל.
• לפי ההודעה המשותפת של ארה"ב וסין, מלחמת הסחר נמנעה והצדדים הסכימו על הגדלת היצוא האמריקאי לסין.
• האינדיקאטור המוביל של ארגון הסחר הבינלאומי מצביע על ההאטה הצפויה בסחר החוץ.
• מלבד החולשה בנתונים הכלכליים, מתגברים הסיכונים הגאופוליטיים לכלכלה האירופאית.
• כלכלת יפן רשמה צמיחה שלילית ברבעון הראשון והאינפלציה התרחקה מהיעד.
• הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים להיות טובים, במיוחד בייצור התעשייתי.
• המרווחים הממוצעים בשוק הקונצרני בישראל עלו מעל הרמות של הממוצע ההיסטורי.
קרא עוד
21/05/2018
• המשק ממשיך לצמוח בקצב דומה לחודשים האחרונים, תוך התחזקות הייצור והיצוא וסימני היחלשות בצריכה הפרטית.
• המשק נמצא בתעסוקה מלאה, מה שאמור להמשיך ולתמוך בעליית השכר. אולם, ירידה בקצב הגידול של המועסקים פועלת למתן קצב הגידול בסך השכר במשק.
• שוק העבודה בישראל הפך בשנים האחרונות לתלוי יותר במצבה של הצריכה הפרטית. היחלשות בצריכה, כפי שאנו מעריכים, תוביל לחולשה בשוק העבודה.
• סימני היחלשות בפעילות הכלכלית מופיעים לא רק באירופה ויפן, אלא גם במדינות המתפתחות.
• גם בארה"ב מספר רב של נתונים שהתפרסמו בחודש האחרון היו חלשים מהתחזית ומהממוצע של השנה האחרונה.
• שוק העבודה האמריקאי ממשיך לייצר משרות ולהוריד אבטלה, אך לחצי השכר נותרו מתונים. העלייה המתונה בעלות יחידת העבודה מבשרת שהסיכון האינפלציוני בארה"ב עדיין מתון.
• לפי נתוני שוק העבודה ורכישות מוצרי השקעה ע"י החברות האמריקאיות, הרפורמה במס לא סייעה בינתיים להעלות את השכר ולהגביר השקעות.
• ה-FED לא מאותת שברצונו לזרז קצב עליית הריבית.
• ציפיות האינפלציה בישראל עלו בשיעור גבוה יותר ממה שנגזר מפיחות השקל ועלייה במחירי הנפט.
קרא עוד
13/05/2018
• המשק ממשיך לצמוח בקצב דומה לחודשים האחרונים, תוך התחזקות הייצור והיצוא וסימני היחלשות בצריכה הפרטית.
• המשק נמצא בתעסוקה מלאה, מה שאמור להמשיך ולתמוך בעליית השכר. אולם, ירידה בקצב הגידול של המועסקים פועלת למתן קצב הגידול בסך השכר במשק.
• שוק העבודה בישראל הפך בשנים האחרונות לתלוי יותר במצבה של הצריכה הפרטית. היחלשות בצריכה, כפי שאנו מעריכים, תוביל לחולשה בשוק העבודה.
• סימני היחלשות בפעילות הכלכלית מופיעים לא רק באירופה ויפן, אלא גם במדינות המתפתחות.
• גם בארה"ב מספר רב של נתונים שהתפרסמו בחודש האחרון היו חלשים מהתחזית ומהממוצע של השנה האחרונה.
• שוק העבודה האמריקאי ממשיך לייצר משרות ולהוריד אבטלה, אך לחצי השכר נותרו מתונים. העלייה המתונה בעלות יחידת העבודה מבשרת שהסיכון האינפלציוני בארה"ב עדיין מתון.
• לפי נתוני שוק העבודה ורכישות מוצרי השקעה ע"י החברות האמריקאיות, הרפורמה במס לא סייעה בינתיים להעלות את השכר ולהגביר השקעות.
• ה-FED לא מאותת שברצונו לזרז קצב עליית הריבית.
• ציפיות האינפלציה בישראל עלו בשיעור גבוה יותר ממה שנגזר מפיחות השקל ועלייה במחירי הנפט.
קרא עוד
6/05/2018
צור קשר
דלג על צור קשר

לפרטים נוספים ולקבלת הצעה

שוק ההון מידע
דלג על שוק ההון מידע
עבור לתוכן העמוד